黄金价格较1月份的记录下跌近20%，接近定义技术熊市的门槛。这种金属长期以来在不确定时期被视为避风港，但这一声誉正受到考验。尽管中东局势紧张升级，价格自二月底以来仍下跌了约10%。
金融市场的利率预期发生了显著变化。投资者不再预期今年会有实质性的降息，货币政策普遍预计将持续到2026年12月。油价上涨，加上持续的地缘政治不确定性，推高了通胀预期。这种高利率和通胀上升的组合，直接削弱了黄金投资的理由。
当黄金价格以M2货币供应量衡量时，M2涵盖现金、存款及经济中其他流动货币，情况则截然不同。基于此，黄金的交易价格接近1974年和2011年主要高峰时的相对水平。这些峰值出现在黄金价格分别为每盎司200美元和1800美元时。当前读数显示黄金可能在接近周期性天花板附近盘整，而非突破新高。
比特币在同一框架上呈现出截然不同的结构。相较于M2，比特币正处于类似于2024年状况的整固阶段。它还在流动性调整后重新测试2021年高点。在之前的每个周期中，比特币在盘整结束后都会突破其之前的流动性调整峰值。
比特币目前价格较十月高点低约40%。该缺口位于前一周期中正常的中期暂停范围内。历史上，这一阶段通常会向上解决，而非标志着更长时间崩溃的开始。
黄金和比特币最近开始在短期内密切跟踪彼此。这一相关性是在周三黄金跌破5000美元之后显现出来的。在此之前，这两种资产彼此以及更广泛的加密市场都已开始分道扬镳。这种相关性是否成立，将取决于2026年下半年油价和利率预期的发展。
